黄金跌破4300美元、日内重挫近2%！BMO却看到一个关键信号：42亿美元资金正涌入

    24K99讯 在美元重新走强、美国国债收益率维持高位的背景下，金价正艰难守住每盎司4300美元这一关键短期支撑位。现货黄金最新已跌破4300美元，报4279.80美元/盎司，日内跌幅接近2%。

尽管短线卖压再度升温，BMO资本市场（BMO Capital Markets）仍认为，黄金的底层需求并未明显走弱。该行商品分析师指出，投资需求依然相对稳健，投资者继续通过黄金对冲货币贬值相关主题，以及对美国财政可持续性的担忧。

美元与收益率施压金价

BMO表示，黄金近期的表现尤其值得关注，因为在美联储上周开启新一轮紧缩周期后，黄金面临的宏观逆风显著加大。自上周美联储会议以来，美元和10年期美国国债收益率均大幅走高，但在加息前的几天里，金价已从高位回落后，仍大体维持在4300至4400美元/盎司区间。

展望后市，BMO经济学团队预计，美联储在今年年底前还将再加息25个基点。该行同时认为，黄金在更高利率环境下仍能展现韧性，说明其与债券收益率之间的传统关系正在弱化。

分析师表示，黄金在高利率背景下依旧坚挺，凸显出其与持有成本之间的“脱钩”正在加深，而投机性需求和官方部门需求正在形成重要对冲力量。

ETF资金大举流入

在BMO看来，投资需求是这种“脱钩”现象的重要支柱。过去一周，全球黄金ETF吸引42亿美元资金流入，使总持仓接近中东冲突爆发前的水平。

其中，北美上市基金领跑，净流入22亿美元；欧洲市场净流入11亿美元；中国市场净流入6.37亿美元。BMO认为，这种广泛买盘表明，投资者正越来越多地将黄金视为对冲货币贬值和美国政府财政可持续性风险的工具。

该行还指出，最新资金流入延续了其今年早些时候强调的一条主线：黄金正同时受益于两类“去美元化”需求，一类是地缘政治推动下减少对美元敞口的努力，另一类则是随着主权债务上升、市场寻求对冲潜在货币贬值而产生的黄金配置需求。

印度与中国实物需求回暖

除投资需求外，BMO认为，改善中的实物消费也可能为金价提供另一道支撑。作为全球第二大黄金消费国，印度在历史高位金价下需求依然相对坚挺，当前正进入节庆和婚礼旺季。分析师称，消费者仍在购买黄金，但越来越多转向更轻克重的首饰。

BMO表示，过去两周，印度相对伦敦金价的折价进一步收窄20美元/盎司，这也是实物需求改善的又一迹象。

中国需求同样构成支撑。BMO称，8月中国非货币黄金净进口同比增长48%，至124.5吨。尽管增速较第二季度有所放缓，但截至8月的累计进口量已超过2025年全年总量。

中国境内的投资需求也保持活跃。数据显示，截至8月，中国黄金ETF累计增持约44吨；上海期货交易所黄金期货平均日成交量环比增长36%，达到每天396吨。同时，前20大市场参与者持有的净多头头寸较7月增加37吨，升至154吨，进一步证明国内投资者参与度较高。

后市关注中美谈判与PCE数据

在实物与投资需求双双改善的背景下，BMO对黄金短线前景仍保持相对谨慎，原因在于货币政策趋紧。该行在6月下调了预测，预计黄金将在2026年下半年平均报4625美元/盎司，但仍预计金价将在2027年第一季度重新升破5000美元/盎司。

接下来，投资者将重点关注中美谈判进展以及下周公布的美国核心个人消费支出（PCE）物价指数。BMO表示，贸易相关进展可能影响市场对关税驱动通胀和全球经济增长的预期，而通胀数据则可能成为判断美联储是否需要进一步收紧货币政策的下一项关键线索。

在美元和美债收益率持续扰动金市之际，黄金能否重新站稳4300美元上方，仍将取决于宏观压力与实物、投资买盘之间的拉锯。