“TACO交易”要失灵了？油价站上100美元 华尔街开始担心特朗普这次不退

    FX168财经报社(北美)讯 油价仍在每桶100美元上方，美债收益率维持高位，美联储也因持续通胀启动了三年多来的首次加息，但美股却没有真正“跌下悬崖”。

正是这种反常组合，让华尔街开始重新审视过去一年屡试不爽的一笔交易——所谓“TACO交易”。

“TACO”是华尔街对“Trump Always Chickens Out”的戏称，核心并不是简单判断美国总统特朗普(Donald Trump)会采取何种行动，而是押注他对金融市场、油价以及美国消费者生活成本高度敏感。当市场压力足够大时，投资者预期政府更可能寻求缓和冲突或重新启动谈判。MarketWatch援引地缘政治咨询公司Signum Global称，其基于这一逻辑构建的模型目前仍在发出潜在降温信号。

然而，这一次最大的不同在于：市场还没有痛到足以迫使局势迅速转向。

“TACO”信号仍在闪烁，但市场开始不敢押了

Signum Global研究主管Andrew Bishop表示，该公司的相关指标“肯定仍在闪烁”。

这一模型此前曾捕捉到7月美伊局势阶段性降温。当时华盛顿和德黑兰一度后撤，并派代表前往卡塔尔举行间接谈判。此后，由于替代航运通道以及相关争议重新升温，中东紧张局势再次恶化。#伊朗危机追踪#

问题在于，过去投资者敢于押注“TACO”，一个重要前提是金融市场会率先向白宫施压。

如今油价已经处于足以令消费者感到压力的水平，但股票市场表现却远比预期顽强。

截至周四，道琼斯工业平均指数9月以来累计下跌约2.6%，但标普500和纳斯达克的月内跌幅分别仅约0.6%和0.1%。这意味着，尽管美联储加息后一度引发市场抛售，但美国股市尚未出现足以改变整体市场情绪的大幅下挫。

XTB研究主管Kathleen Brooks认为，随着霍尔木兹海峡和红海紧张局势升级，交易员已经越来越不愿押注特朗普会迅速推动局势降温。

但她同时强调，如果美国和伊朗最终达成协议，高油价可能迅速回落，美债也可能反弹、收益率下降；更广泛来看，中东冲突结束还可能降低全球央行继续收紧货币政策的必要性。

特朗普释放降温信号，幕后谈判可能仍在继续

市场并非完全看不到外交转机。

特朗普周三表示，希望这场已经持续近7个月的美伊冲突正在接近尾声，并称伊朗方面希望达成协议。他还表示，美方已经与德黑兰进行了“直接”沟通，但没有披露更多细节。上述言论一度推动国际油价周四回落。

Signum Global的Bishop提醒，过去几轮局势降温真正开始的时间，往往都是在事后才变得清楚，因为私人沟通通常要到取得一定进展之后才会公开。

原定周一在阿曼举行的海湾国家与伊朗领导人会议虽然被推迟，但Bishop表示，根据该机构掌握的情况，相关谈判仍在继续，并且正在取得进展。换句话说，幕后接触可能已经展开，只是尚未出现足以让市场确认的公开突破。

与此同时，原油供应端也出现缓和迹象。沙特正在尝试恢复部分跨境输油管道运力，这也给油价带来一定压力。周四WTI原油一度回落至每桶101美元附近，布伦特原油则跌至约104美元。

真正的“压力点”可能已经从股市转向债市

如果美股迟迟没有出现足够大的跌幅，那么接下来华尔街更关注的可能不是股市，而是债券市场。

长端美国国债收益率已经升至敏感区域。高收益率不仅会打压股票估值，也会直接提高美国政府融资成本，同时推高房贷、汽车贷款和信用卡等家庭借贷成本。

Bishop认为，美债收益率处于这一水平，本身就足以增加股票市场出现调整的风险。更重要的是，它会让特朗普第二任期重点强调的“可负担性”议程更难实现。

与此同时，美联储本周正式将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00%，为2023年以来首次加息。美联储在声明中明确表示，通胀仍然偏高，此次政策行动旨在支持通胀更及时地回到2%目标。

这意味着，如果油价持续维持高位并重新推升通胀，美联储可能继续面临紧缩压力，而这反过来又会进一步推高家庭和政府融资成本。

由此形成的反馈链条非常清晰：中东冲突持续 → 油价高企 → 通胀压力上升 → 美联储维持紧缩 → 美债收益率走高 → 美国消费者和金融市场承受更大压力。这也正是“TACO交易”如今最重要的观察逻辑。

过去，市场往往认为股市下跌会成为推动政策转向的关键压力来源；但这一次，如果美股继续表现坚挺，真正可能迫使市场和政策重新评估局势的，或许会变成100美元以上的油价、接近关键水平的美债收益率，以及越来越高的美国生活成本。

换句话说，华尔街现在等待的不只是特朗普是否再次释放降温信号，而是在判断：究竟要多大的市场和经济压力，才能让这笔曾经屡屡奏效的“TACO交易”重新生效。